債權投資，你必須要了解的三個關鍵詞

  宋佳嘉從哈佛畢業後先是在華爾街做金融結構分析師，幾年後，她離開了華爾街，轉而受聘於瑞士信貸銀行，專門從事債券分析工作。記者曾詢問她對中國經濟的看法，宋佳嘉不僅給予了非常積極的肯定，還明確表示未來一定會回國繼續從事金融工作，而且她還特別談起了中國債券投資，並給大家提了一些投資的意見。

  在選擇債券之前，投資者必須了解債券投資的三個理論關鍵詞——久期、到期收益率和收益率曲線。

  一、久期

  在我們閱讀關於債券的文章時，時常會看到一個詞：久期。什麼是久期呢？從字面意思揣度，不少人把它解讀成了「債券的剩餘期限」。

  其實久期也可稱為持續期，與剩餘期限的概念類似，但又有差別，它是衡量債券持有者在收到現金付款之前，平均需要等待多長時間。在投資中，久期概念為投資者把握投資節奏提供了很大幫助，我們可以利用這個概念來考量債券的利率風險。

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  一個普通的附息債券，如果其票面利率和當前收益相當，則它的久期就等於剩餘年限；對於一個貼現發行（將利息提前發行）的無票面利率債券來說，它的剩餘年限等於久期。所以人們時常把久期與剩餘年限搞混，原因就在這裡。

  在通常情況下，久期和債券的收益率成反比，和剩餘年限及票面利率成正比。債券的久期越長，利率變化也越大，對債券價格的影響就越大，這一切導致投資風險也同時加大。

  在降息時，久期長的債券上升幅度較大，這時就應投資久期較長的債券；在升息時，久期長的債券下跌幅度也較大，這時就應轉而投資久期較短的債券。我們可以利用久期作為市場參考，並在行情變化中做出相應判斷，藉此幫助我們在市場的上揚勢頭中獲取更高的利潤。

  在債券組合投資中，久期也可以作為投資趨勢的參考。比如，一個長久期的債券可以搭配一個短久期的債券，以中和成一個中等久期的投資組合。投資者若想改變久期投資策略，只要增加或減少其中某一久期債券的投資比例即可。只有在確定所投債券的久期後，才能更為靈活地做出組合調整，以達到投資的最終目標。

  二、到期收益率

  債券到期收益率是指投資者在購買債券後，一直持有該債券直到滿期日可獲取的收益率。

  債券市場雖然相比股市可謂是風平浪靜，但債券也因類型不同而導致期限利率不盡相同，這些差異可能會使新手投資者不知如何是好。不過即使你是新人也不必為此感到焦急，因為到期收益率可以幫你對債券做出基本選擇。

  在投資時，投資者可以事先計算出各個債券的持有期或到期收益率，然後做出分析比較，甚至也可以同銀行利率做比較，再做出是否投資、投資於哪個方向的決定。

  另外，收益率根據不同需要有很多種計算方法，時下許多金融網站都開通了債券收益率計算器，非常簡捷，為投資者提供了很大便利。

  三、收益率曲線

  債券收益率曲線是描述在某一時點上，一組可交易債券的收益率與其剩餘期限之間數量關係的一條曲線——表現的是不同期限債券的到期收益率水平。我們可以利用收益率曲線來明確自己的投資對象。

  通常，債券收益率曲線有以下四種表現：

  1.正向收益率曲線：在某一時點上，債券的投資期限越長，收益率越高，表明此時的經濟發展處於增長階段。這是收益率曲線中最常見的一種形態。

  2.反向收益率曲線：在某一時點上，債券的投資期限越長，收益率越低，意味著此時的社會經濟進入衰退期。

  3.水平收益率曲線：收益率的高低與投資期限的長短關係消失，表明在此時點下的經濟情況極為反常。

  4.波動收益率曲線：收益率隨投資期限的差別呈現波浪形變動，也就是說，經濟情況極有可能在未來發生起伏波動。

  收益率曲線有助於投資者觀察市場情態，進而規避風險、降低損失、提高收益。投資者可以根據這四種曲線形態預測一段時期內的市場變化，然後再依形勢擬訂投資計劃，或做出投資組合的相應調整。例如，若收益率曲線保持不變且呈正向上揚，我們可以考慮購買期限較長的債券，另外我們還可以根據曲線的其他表現形態再做相應判斷。

  宋佳嘉提醒諸位投資者，在投資中不可過於依賴這些硬性理論，它們可以作為我們的投資參考，但若將其當作投資的風向標深信不疑，不自己做市場分析的話，投資也是很難成功的。