（五）泡沫崩潰期：1992年至今

  20世紀80年代末期的房地產泡沫和泡沫經濟引起了日本各界的高度關注。1989年以後，日本政府開始採取緊縮政策，抑制土地泡沫繼續蔓延。日本政府修改「國土利用計劃法」和制定「土地基本法」，加強對金融機構土地融資的總量控制（1990年），並通過制定「綜合土地政策推進要綱」、頒布「地價稅法」（1991年）等措施，穩定房地產市場價格。1992年以後，六大城市平均地價開始下降，並從此一發而不可收。直到今日，日本各地房地產價格仍跌跌不休，日本主要城市地價雖然偶有反覆，但一直未能回歸上升通道。今天日本的地價水平大約相當於20世紀70年代末到80年代初的水平。1992—2004年，六大城市平均地價下降近4.01倍。[6]由於泡沫經濟時期人們通過土地抵押等形式進行了大量房地產融資，因此，房地產泡沫破裂後，長期信用銀行等多家金融機構隨之破產。[7]