（四）泡沫經濟期：1985—1991年

  「廣場協議」以後，由於受到金融自由化和國際化發展等因素影響，日本企業長期積累的大量資金開始大量湧入房地產市場。1985年日本國土廳發表《首都改造計劃》，預測到2000年前，東京都地區將需要5000公頃的辦公樓，相當於350棟霞關大廈（超高層大廈），這等於再造一個東京。政府及新聞媒體的宣傳炒作，極大程度上誘導了國民對未來房地產價格上漲的預期，由此導致日本房地產市場出現巨大的非剛性需求泡沫。

  1986年，經過20年規劃和建設的東京「藝術中心」舉辦盛大落成典禮。受此刺激，東京掀起大型寫字樓的建設熱潮，並迅速蔓延至全國各地，從而誘發了日本的第三次房地產泡沫。1988年東京地價上升幅度最大，住宅用地上升68.6%，商業用地上升61.1%，日本各種用地平均上升21.7%，為全日本泡沫經濟時期最高漲幅。在1986—1991年的泡沫經濟期，主要城市地價全面上漲，六大城市平均地價上漲達3.07倍。第三次房地產泡沫以商業地產價格高漲為主要特徵，東京等大城市的商業地價不斷攀升至歷史高位。泡沫經濟高峰時期，日本地價總額達到2400萬億日元，約為GDP的六倍。[5]