建議二：怎麼買？定投買

  現在我們已經確定了要買基金，而且要買被動型指數基金。下一步，就是開始買了。

  不管是選擇銀行的購買渠道，還是支付寶等網絡平台的購買渠道，即使我們已經選擇好了基金類型，一篩選還是會出現許多各個基金公司推出的同類型基金。那麼，到底買哪一隻呢？

  我們之前說過要買主流、大的基金公司的，但是大的基金公司也很多。如何進行篩選？

  首先，我們可以先看一下收益排名。現在各類平台上，基本上都可以看到每一隻基金過去特定時期的收益曲線，我們可以把時間拉長，看一下過去半年、一年甚至三年的收益情況。

  這個時候，你對這隻基金的收益率有了一定了解，但是這個收益率是高是低呢？一般情況下，每個基金的收益曲線圖，都會跟大盤同期漲跌進行比較，你可以看看基金是不是在各個時間段內都能持續跑贏大盤，特別是在大盤下跌的時候，這隻基金是比大盤跌得更狠，還是跌得更少一些。

  哪怕這隻基金平時表現都跑贏大盤，如果大盤下跌，這隻基金跌得更慘，那只能說明這隻基金風險比較高，而不是收益相對更好。作為咱們保守型投資者，除了希望基金能夠持續跑贏大盤外，也希望在大盤下跌的時候，這隻基金能夠跌得少一些，平抑一下風險。

  選基金還有一個重要因素就是要看長期回報，而不僅僅是短期的回報。絕大部分投資者在挑選基金的時候會參考幾個非常簡單的指標，比如過去一年該基金的回報。如果一個基金經理告訴你，他過去一年賺取的回報在80%以上，絕大部分投資者都認為這個基金很厲害，我願意購買這個基金。如果一個基金過去一年是虧損的，那麼很多投資者都不願意購買。但是，恰恰有很多研究表明，我們通過基金短期業績的方式挑選基金是錯誤的，這是我們金融小白犯的最普遍的錯誤之一。

  其中原因是什麼呢？因為很多時候，一個基金經理回報好，可能是因為水平高，也可能是運氣好。我們知道運氣女神來得快，去得也快。基金經理可能過去一年運氣好，賺了50%以上。但當運氣女神離開的時候，投資者收到的回報就完全不同了。

  關於這個問題，巴菲特曾經舉過一個例子：假設有1000隻大猩猩參加翻硬幣大賽。我們設定每次翻到正面的猩猩留下，而翻到反面的猩猩則被淘汰掉。根據統計概率我們知道，第一輪過後，會有500隻猩猩被淘汰掉。第二輪過後，又有250隻猩猩被淘汰掉。按照這個邏輯，如果連續翻十輪硬幣，到最後會有差不多10隻猩猩還留在遊戲當中。這10隻猩猩在翻硬幣大賽中連續翻了十次正面，因此很多人會覺得它們非常了不起，他們都是擁有高智商的天才猩猩。於是這些猩猩就成了大明星，受到各大媒體的追捧。

  

  巴菲特用這個例子就是想告訴我們，如果基金經理的基數夠大的話，運氣在這個基金經理的回報業績里起到很大的作用。從外人的角度來看，我們很難區分這些經理是真的有水平，還是只是碰巧翻到十次硬幣的大猩猩而已。由於該原因的存在，只有靠更長期的業績，才能找到不是受運氣左右的、好的基金經理。

  長期的走勢比對過之後，基本上就可以了解這隻基金的風格和回報了，可以判定這隻基金是不是符合自己的預期。但是，符合預期的基金畢竟未必只有一隻，我們的目標是找出符合預期的基金中表現最好的那隻，那麼我們就需要把不同的基金拿到一起來對比，好在現在很多平台都可以直接進行對比，省去了很多麻煩。

  不過，在基金之間對比的時候，必須時刻記住：不同類型的基金，對比沒有意義。如果我們拿一隻股票型基金跟貨幣型基金對比，很明顯正常情況下股票型基金的收益要高於貨幣型基金，這能說明這隻基金更好嗎？不能，因為只要股市健康良好發展，股票型基金就應該比貨幣型基金收益高，哪怕是股票基金中表現比較差的，也不例外。但是如果股市出現大跌，股票型基金的表現可能還不如貨幣型基金，那說明這隻股票型基金不好嗎？同樣未必。

  所以，通過上述篩選方法，我們可以選出幾隻符合自己風險偏好、符合自己心理預期的基金出來，這時候該怎麼開始投資呢？

  首先，不要設立唯一標的。不要篩選之後，只留下一隻或者兩隻基金，把所有資金都投入到這一兩隻基金之中。

  為什麼？因為從分散風險的角度，哪怕我們已經認定某一兩隻基金比較優秀，但是實際上各個基金之間在不同時期、不同狀況下表現各異，未必是完全的優劣。如果多選幾隻基金，分散投資，一是可以防止自己判斷失誤；二是可以在不同狀況下，避免單一基金收益的大幅波動，平抑一下風險。

  另外，從基金組合的角度，也不應該只選擇一類基金進行投資，正如我們學過的資產組合理論，通過不同風險的資產組合，可以在確定風險下獲得更大收益，或者在確定收益下降低風險，基金組合也是如此。

  我們應該根據自己的風險承受能力，在貨幣型基金、指數型基金、指數增強型基金、混合型基金，甚至股票型基金中進行組合，先根據風險承受確定每一類基金的比例，然後每一類再選擇同類中表現比較優秀的幾隻基金，甚至有的還可以配置一些投資海外市場的基金，以更大範圍內平抑風險獲得更大收益。

  其次，在資金入市節奏上要逐步進入。除了認準的基金，第一筆可以適當金額大一些之外，一般不建議一股腦地把所有資金都投入進去。

  為什麼？因為自己選擇的基金，都是基於前期業績的枯燥數字，認知是很簡單的。只有通過自己購買後，長期跟蹤它的走勢，才能有比較深刻的認知，才能知道是不是符合自己的投資預期。

  那麼，最好的方式，就是逐步進入，先投入一小部分資金，跟蹤它的走勢，與當天的大盤、其他基金走勢進行比較。一段時期後，基本上就可以有一個準確的結論：這隻基金是不是符合我當初購買時候的預期？是的話，可以再繼續加倉；不是的話，果斷更換。

  通過這種持續跟蹤、逐步操作，可以慢慢形成固定下來的基金組合。剩下的工作就是繼續跟蹤大盤，持續優化了。

  為什麼還要繼續跟蹤大盤呢？一是可以鍛鍊自己的投資敏感度，發現更好的投資產品；二是可以持續驗證自己的觀點，修正、優化自己的投資理念；三是在發生大的局勢變化時，及時改變自己的投資方式。

  我們為什麼說發生大的局勢變化時要更改投資方式呢？因為，市場的細微變化，對大的局勢不構成影響，我們就沒有必要更改投資邏輯。但是遇到劇烈、長期的市場變動，如果我們沒有及時做出調整，很可能就會被系統性的風險所影響，帶來大的損失。

  比如，在2008年金融危機中，如果我們看到市場發生了整體性的巨大風險，明白大盤指數也將遭受巨大下挫，就應該抓緊把指數基金調整到貨幣型基金中去。

  再比如，2020年疫情後，各國為了拯救經濟開始大放水，這時候利率持續走低，很多國家實施零利率或者說實際上的「零利率」，這時候我們就應該明白，與利率掛鉤的債券型基金收益將受到影響，而與利率負相關的股票型基金收益將因此提高，所以我們就應該適當調整股票型基金的占比，降低債券型基金的占比。

  而到了2021年春節後，隨著疫情緩解，經濟復甦，升息預期不斷增加，這時候也需要及時改變自己基金組合中股票型和債券型的占比。

  穩定了投資基金的組合，還需要根據自己的現金流持續投入，這時候，我們就進入了一個重要的概念：定投。

  基金定投（automatic investment plan，AIP）是定期定額投資基金的簡稱，是指在固定的時間（如每月8日）以固定的金額（如500元）投資到指定的開放式基金中，類似於銀行的零存整取方式。

  定投有什麼好處呢？

  一是不需要判斷入場時機。基金定投有「懶人理財」之稱，價值緣於華爾街流傳的一句話：「要在市場中準確地踩點入市，比在空中接住一把飛刀更難。」相比定投，一次性投資收益可能很高，但風險也很大。如果採取分批買入法，就克服了只選擇一個時點進行買進和沽出的缺陷，由於規避了投資者對進場時機主觀判斷的影響，定投方式與股票投資或基金單筆投資追高殺跌相比，風險明顯降低。

  二是平抑成本。它有自動逢低加碼、逢高減碼的功能，無論市場價格如何變化，總能獲得一個比較低的平均成本，因此定期定額投資可抹平基金淨值的高峰和低谷，消除市場的波動性。

  三是簡單方便。大部分的上班族薪資所得在扣除日常生活開銷後，所剩餘的金額往往不多，小額的定期定額投資方式最為適合。而且由於上班族大多無法時常親自於營業時間內抽空辦理申購手續，因此設定於指定帳戶中自動扣款的定期定額投資，對上班族來說是最省時省事的方式。

  基金定投，會獲得更大的投資回報嗎？

  是的。

  投資盈利的基本路徑就是低買高賣，最理想的當然是從最低點買入，最高點賣出，以獲得最大的盈利。

  但現實是，我們都沒有識別預測最低點和最高點的能力，我們做不到以最低的價格買，以最高的價格賣。

  於是，我們可以改變思路，退而求其次，以相對低的價格買入，以相對高的價格賣出，這就相當於放寬路徑。現在問題的關鍵是怎麼去放寬路徑呢？就是利用成本平均法，在價格下跌的時候分批買入以攤低成本，成本低了，收益自然也就高了。

  這就是定投最神奇的地方——下跌時賺份額、上漲時賺收益。

  基金定投一般採取定期定額的方式，所以在市場波動時，定額資金所能買到的基金份額是負相關的。比如，基金不斷下跌的過程中，每一期購買相同的金額也就意味著每一期購入的份額在增加，每一份份額的平均成本因此也被攤平，變得更低；當市場進入上升通道後，所能購買的份額降低，因此對成本的拉升效果也變得更低，通過如此反覆，則平均成本比按照份額購買能夠明顯降低。

  這就意味著，當市場發生波動時，基金收益會因為成本的變化而變化。當市場下滑時，基金價格降低的同時成本也降低，收益因此下降的力度也會減弱；當市場恢復上漲，基金價格提高，這時候成本由於已經攤平，等於是從更低的區間逐步提升，所以可以更快地實現盈利。

  舉個例子，當基金價格從1元降到0.8元、0.5元、0.4元，再升回1元的過程中，對於一次性投入的基金投資來說，帳面是平的，不虧不賺。但是對於定投的投資方式來說，通過0.8元時的定投，成本已經降低，這時候已經是盈利狀態了，將這一過程用圖形表達出來即是「微笑曲線」。

  基金定投微笑曲線是一個先下跌後回升的過程，而在這個過程中形成一條U形的投資曲線，這是一個先苦後甜的過程，其實也是一件值得微笑的事情，所以定投的投資者都喜歡叫它「微笑曲線」。

  當然，投資者需要滿足幾個條件，才能實現微笑曲線的結果。

  一是堅持投資。許多投資者一看到市場下跌，投資虧損，就暫停或終止了定投，從而導致微笑曲線中斷，最後虧損。

  二是保持資金投入的持續和穩定。無論市場處於上漲還是下跌過程中，保持資金投放的穩定性。正常情況下，儘可能維持原有扣款金額即可。當然，最好的情況是下跌時加大扣款金額或投資次數，上漲時適當減少投資金額或減少扣款次數。

  三是堅持投資邏輯和投資紀律。過於樂觀及過於悲觀均不可取，保持平常心最為關鍵。市場波動屬正常現象，投資者需要做的就是相信自己的投資邏輯和遵守投資紀律，堅持往往意味著勝利。

  現在我們已經明白，基金定投通過定期投入同等金額，實現在淨值低的時候多購入份額，在淨值高的時候少購入份額，通過長時間的投入，降低總的持有成本，並產生高於基準的超額利潤。

  但是，我們也要注意，定投並非完美無缺，弊病是沒有考慮市場行情變化的因素，這對投資者獲取收益會形成一定的局限。最近幾年，隨著自動化、智能化的發展，出現了基金定投的增強版——智能定投，通過在基金定投中加入智能成分，根據不同的市場環境，對定投金額進行相應幅度的調整，低位多投、高位少投，進一步攤薄成本，在跌宕起伏的股市中取得更加顯著的收益。

  智能定投根據什麼來確定調整的幅度呢？

  比較常見的是根據均線策略或者估值策略進行定投操作。

  估值策略是指追蹤指數估值狀態不定期不定額買入基金的策略，即在指數處於低估值區間時自動買入基金，在基金處於非低估值區間時不買入，而在高位時也不買入，可以實現低位加倉、攤薄成本，控制風險。

  我們投資基金很重要的一點就是看估值，同一支基金買的估值越低證明我們買的越便宜，盈收的成本更低。估值策略就是根據基金估值進行扣款，只在基金低估時操作，高估時不扣款，這種策略的好處是能夠保證你買入所有指數基金的點位都在低估區，買得便宜，避免了高估買入的風險。對於一些低估時期較短的指數，如上證50、中證500，你得耐得住長時間不投的寂寞。

  均線策略是指投資者根據證券市場的指數走勢定期不定額買入，在高位少買入，在低位多買入。很多智能定投均線策略的扣款率介於60%~210%，也就是說，如果基金漲幅大，實際扣款最低為所設置定投金額的60%，假如定投金額為200，則實際扣款最低為120；如基金跌幅大，實際扣款最高為所設置定投金額的210%，定投金額為200的話，實際扣款額最高為420元。

  大家在定投的過程中，隨著自己風險承受能力的提高，以及閒置資金的靈活性提高，可以嘗試一下智能定投。