建議三：買多久？做長線

  投資為什麼要長線，不要短線？正如之前我們說過的，長線投資的收益來自價值增長，是穿越周期的確定性增長。對於保守型投資者來說，確定性意味著風險降低，意味著收益波動小。

  

  這個策略不僅僅是針對保守型投資者，而是各種類型的投資者都必須堅持。所以，在闡述這部分的時候，我不再僅限於基金這一種投資類型來談，希望大家在隨著風險承受能力提升，在基金投資的基礎上，開始投資股票等其他標的的時候，也能有所借鑑。

  短線投資收益除了期間的價值增長外，主要來自價格變動，這部分收益與風險直接關聯。更重要的是，價值增長是所有投資者共同分享的增長紅利，是一種雙贏；而價格變動帶來的短期收益，是來自對手方的虧損，有贏必有輸。

  因此，短期收益，除了依賴運氣外，還非常依賴於投資者的短期判斷能力和技術手段。短期判斷能力，就是能從各種偶發事件中，第一時間判斷其對市場的影響，這就要求投資者對市場的認知更為清醒，對對手的行為判斷更為精準。同時，還需要通過技術手段，比其他人更早做出反應，只有反應快，才能從對方手裡獲得收益。

  那麼，作為非專業投資者的我們，面對聰明人集聚的華爾街機構，面對他們用巨額資金砸出來的設備和投資系統，怎麼有那麼大信心能從他們手上掙到短期收益呢？

  實際上，短線操作是另外一門專門的投資策略，最為極致的一種叫作高頻交易。高頻交易是指從那些人們無法利用的，極為短暫的市場變化中尋求獲利的計算機化交易。比如，某種證券買入價和賣出價差價的微小變化，或者某隻股票在不同交易所之間的微小价差。這種交易的速度如此之快，以至於有些交易機構將自己的伺服器群組（Server Farms）安置到了離交易所的計算機很近的地方，以縮短交易指令通過光纜以光速旅行的距離。

  在美國，73%的交易是由高頻計算機進行的，這些電腦交易的速度比眨眼的速度還要快。數十億美元的交易，目標是每筆交易只賺幾美分乃至零點幾美分，但由於交易數量龐大，仍可獲得巨額利潤。

  簡而言之，這是一場令人難以置信的速度和信息的遊戲，在微秒的時間跨度內，股票/貨幣就會被買賣。同時，這也是一場遊戲，只有高頻交易員知道規則，並且有能力出千，而普通投資者只能玩明面上的牌。

  高頻交易速度究竟有多快？美國有個電影《蜂鳥計劃》（The Hummingbird Project），寓意來自「蜂鳥扇動一次翅膀的速度是17毫秒」。電影講的是紐約某證券公司的表兄弟文森特和安東野心勃勃的計劃，就是在美國堪薩斯州到新澤西州之間鋪設一條光纜，把股票、證券交易操作的時間降低到每次17毫秒以內。高頻交易的公司花上數百萬美元，就為了節省幾毫秒的時間。當涉及速度時，所有的賭注都是普通人無法實現的。

  由此可見，短線操作已經比拼到了我們作為非專業投資者完全無法參與的階段。事實上，還有大量的因素決定了我們個人投資者在金融投資遊戲中處於絕對的弱者地位。和那些職業的金融投資機構相比，個人投資者在自己的本職工作以外能夠花在投資研究上的時間和精力有限，我們得到的信息量和處理信息的速度也很難比得上專業機構。

  在進行投資活動時，絕大部分個人投資者在不經意間，被各種金融機構收取了各種明的和暗的服務費用而後知後覺。假以時日，這些費用的積累會嚴重影響他們的投資回報。

  不管在資金、科技方面，還是市場規則制定方面，我們個人投資者都處於明顯的下風。這個時候，如果我們把心思放在短期收益上，大概率會成為這些機構投資者的「韭菜」。

  但是這並不意味著我們只能接受任人宰割的命運。美國投資大師巴菲特說過：當一個傻瓜明白自己有多傻之後，他就不再傻了。在投資這場龜兔賽跑中，我們個人投資者就是那隻小烏龜。如果烏龜和兔子硬碰硬，在兔子擅長的優勢領域去挑戰兔子，那麼它無疑是自尋死路。但是，一隻聰明的小烏龜，會在充分認識到自己的優勢和短板的基礎上，尋找最適合自己優勢和特點的投資方法來增加自己取勝的概率，那就是堅持長期主義。不期望一夜暴富，長期堅持，就能獲得一個比較穩定的投資回報。

  既然只能做長線，那麼我們該如何做好長線投資呢？

  一是要穩住心態。投資心態非常重要，而這一塊常常被很多投資者直接忽略。比如我們經常提到的風險偏好，大家應該根據自己的風險承受能力去選擇對應風險等級的基金。不少人常常高估自己的風險承受能力，在投資基金之前，拍著胸脯肯定地說自己能夠承受30%、50%的虧損。可一旦自己持有的基金真的出現了大跌，原本的策略、信心都被打擊。看著不斷虧損的帳戶，很多人可能在虧損10%、20%的時候，就贖回基金。

  投資心態的準備必須是真實的，不能打馬虎眼，畢竟最終的投資結果不會跟你演戲。定投基金的心態如果不堅定，往往會在調整的行情中做出錯誤的決策。你所期待的豐厚利潤，必將與你無緣。能夠忍受短期波動帶來的煎熬，才能夠收穫時間的玫瑰。

  二是要把准退出機會。作為長線投資者，已經通過定投來減少了進入時機的影響，但是什麼時候退出呢？

  一般來說，作為長線投資，我們持有的時長一般都要準備在三五年以上。但這是不是就意味著這期間都沒有任何操作了呢？

  不是，我們前面說過了，長線投資不代表長期持有，而是以追求長期價值的增長作為投資目的。如果這個基金或股票，或任何的投資標的，它的環境、形式發生了變化，不再能提供長期價值的繼續增長，就意味著我們應該退出了。

  比如，瑞幸咖啡在被揭露造假之前，從它的發展模式到發展速度，都非同尋常，價值創造能力非常強，意味著可以作為長期持有的價值投資標的。但是，隨著被披露業績造假，泡沫破裂後，我們可以明顯看到瑞幸咖啡的長期價值已經不復存在，它所依賴的增長路徑也被證實無法實現。這個時候，瑞幸咖啡的發展環境、形式已經發生了劇烈變化，無法再提供長期價值。如果我們還以長線投資為理由繼續持有的話，明顯就是生搬硬套、不知變通了。

  還有一種情況，就是需要用錢。不管是用來改善自己的生活，還是有其他更好的投資標的需要資金，都是長期主義退出的理由。

  由於我們誰都沒辦法做到「完全的理性」，為了能夠讓自己堅持長期主義，有時候我們還需要以短期思維來平衡一下。比如，很多人會「止盈」，也就是在股價走高、盈利比較豐厚的時候撤出一部分資金，哪怕是自己繼續看好這個股票，認為肯定還會上漲，但是都會進行一個「止盈」操作。這個看起來是短期主義的做法，但這種操作一是可以避免單一股票上的投資比重過高，二是可以通過止盈讓自己的成本攤平，甚至將成本全部先收回。此後即使遇到價格回調較大的情況，也能夠理性看待，對於一些風險承受能力沒那麼高，虧損時心態難以穩定的投資者來說，還是比較有用的。

  除了改善生活外，因為更好的投資標的而退出，往往是出於戰略思考。比如，看到了更好的成長型公司，能夠提供更好的價值增長機會；再比如，需要多元化投資各類型的標的，如果投資太集中於某一個標的，也會稍作分散。

  2021年4月，騰訊最大的股東Prosus打算出手1.92億股的騰訊股票，持股比例將減少2%，從30.9%降至28.9%。雖說減持比例並不算多，但是根據文件來看，Prosus打算最多以每股595元的價格，減持1.92億股的股份。細細來算一筆帳，Prosus減持的僅僅2%的股份竟然價值1200多億港元。

  Prosus（拉丁語為「前鋒」），或許大部分投資者都較為陌生。騰訊的大股東不是一直是南非傳媒集團Naspers嗎？

  其實，在2019年的時候，南非傳媒集團Naspers把Prosus分拆了出來，Prosus是一家控股公司，用來持有南非投資公司Naspers的國際網際網路資產。

  Prosus除了持有騰訊股權外，還持有俄羅斯的Mail.ru的股權，美國網上零售商Letgo和德國送餐公司Delivery Hero等的股份。

  為何騰訊的大股東要減持股份呢？南非報業集團Naspers投資騰訊，持股長達近20年，投資回報7500倍，年複合收益率是伯克希爾公司的3倍以上，堪稱全球最成功的風險投資。可見，這筆投資絕對不是短線投資，而是長期價值的投資。

  其實，原因很簡單，就是騰訊的大股東Prosus要有新的投資布局了。Prosus表示自己打算用這些股票的收益拿來提升公司財務的靈活性。此外，我們也可以看到，騰訊迅速飆升的價值使Naspers在約翰內斯堡股市所占權重增至四分之一，因其投資組合中的集中度風險太高，迫使許多南非投資者出售該股，所以多元化的分散就勢在必行。

  以上，就是我對於保守型投資者進行投資的簡單粗暴的建議，如果要濃縮成一段話來說，那就是：

  首先，根據資產的配置需求，確定自己能夠拿出來作為長期投資的資金額度，包括當下能夠拿出來的，以及今後可以陸續拿出來的。

  確定了資金額度之後，要認真測評自己的風險承受能力。風險承受能力是持續變動的，這個測評也要定期復盤，從而確定自己投資的類型。

  對於買什麼的問題，一般來看，保守型投資者最好的投資工具是基金。對於短期內有流動性需求的日常性、應急性開支，可以投資到貨幣型基金中，隨時贖回；對於可以用來長線投資的閒置資金，可以根據資金的風險承受能力，相應配置到債券型、混合型的基金中。

  根據基金的操作方式，建議重點選擇指數型基金，作為投資的入門級。然後再根據自己的風險承受等級，逐步過渡到指數增強型、Smart Beta型的指數基金。然後再來考慮股票型基金。風險承受能力再提高的話，還可以考慮適度買入股票。

  對於怎麼買的問題，應該根據自己的風險偏好，對可以接受的各類基金進行對比，選擇符合自己預期的幾隻基金，形成自己的基金組合，逐步加倉，從而優化確定下來。之後，通過定投的方式，持續投入，以獲得穩定回報。

  對於買多久的問題，那就是始終堅持長線思維，不為短期的盈虧所動搖。同時，緊盯投資標的的價值變化。對於未來價值發生巨變，無法實現自己價值增長目標的，就要及時退出。

  最後，要從戰略角度看待自己的投資組合，避免過於單一，或者過於倚重同一類投資，通過多元化投資來規避風險，實現更高收益。

  再次聲明：本文只提供關於投資的一般性建議，不涉及具體的項目標的，僅為個人觀點，不作為投資指導，也不承擔投資責任。也就是說，我是這麼投資的，我承擔這麼投資的風險和收益；你如果按照這樣來投資，賺了錢不用分我，虧了錢也別怪我。