在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼

  在股市中流傳著這樣一則笑話：「一位僧人路過股市恰逢熊市。僧人見狀說，我不入地獄誰入地獄？於是買入股票。又一日，僧人路過股市恰逢牛市，他看到股價暴漲大呼出家人不可犯貪戒，於是拋出股票。」這位僧人逢股市最低點買入，又在最高點拋出，真可謂是歪打正著。

  但哈佛大學經濟學教授丹博特和薩勒可不認同「歪打正著」這個詞語，他們認為這樣的做法恰好印證了「反向投資策略」。所謂反向投資，就是指進行與市場情緒相反的投資。巴菲特有一句名言：「在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。」這也就是說，在人們退出市場的時候我們偏偏入市，而在人們爭相入市的時候我們卻選擇暫時離開。

  2003年4月，中國股市正值低迷時期，就在股民一片哀號聲之時，巴菲特卻以每股1.6到1.7港元的價格大舉買入23.4億中石油H股，此等壯舉令不少股民嘆為觀止。四年後，巴菲特先後七次以13.47港元的價格拋售所有中石油股票，淨利潤高達277億港元，這讓股民們再次瞠目結舌。

  然而從巴菲特拋空股票開始，中石油股價仿佛打了雞血一般直線飆升，如果巴菲特沒有拋出股票，那麼他現在可以多賺160億港元！但事情至此還遠沒有結束，當中石油股價漲至48.62元的最高點時，股民們開始為股神惋惜，不少所謂的「專家」也紛紛表示：「股神對中國國情並不了解，才會造成重大失誤。」質疑之聲鋪天蓋地襲來，股神眼看就要被拉下「神壇」。

  很多股民都將巴菲特先前的告誡拋到了腦後，紛紛以每股40多元的成本入市，真是勇氣可嘉。據當時TOPVIEW（贏富，跟蹤券商等機構資金的真實動向）提供的數據顯示：「截至11月22日，中國石油股東帳戶數為1659170戶，其中散戶持有52.6%，中戶持有16.5%，而大戶持有7.5%，法人帳戶持有18.3%，機構帳戶持有5.1%。」正當人們翹首以盼股價再現百元奇蹟時，中石油的A＋H股卻聯袂滑落，沒過多久便跌至巴菲特的賣出均價，於是股市再次哀鴻遍野。

  事後，巴菲特曾在接受媒體採訪時分析說：「中石油遠比英國石油、埃克森或殼牌便宜，可四年之後，這隻股票的價格高昂。當投資標的物的市場價格超過了內在價值、出現了一定的泡沫以後就應該毫不猶豫地賣出，而不是繼續持有。」

  不為市場泡沫所迷惑，要透過現象看本質——看來股神自始至終都在貫徹反向投資策略，只是我們自己沒有改變一窩蜂投資的習性，即使事實擺在眼前，也還是會因貪圖利益而心甘情願地湧入市場，每每在塵埃落定時才恍然大悟。

  貪婪與恐懼在投資市場中可以作為中性詞語來解讀，沒有絕對的褒貶含義：如果在投資時過於貪婪會一敗塗地，而在市場低迷時讓自己貪心一點，卻有抓住市場轉折點的可能；恐懼是公認的投資之路的絆腳石，但如果我們在市場看似紅火時謹慎一點，又很可能在一片血光之中保住自己的本金。

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  可見，貪婪與恐懼雖是投資大忌，在關鍵時刻卻能反轉成「救命稻草」，這就要看我們在投資時如何修身養性了。

  投資市場本就是一個讓人瘋狂的地方，它既是天堂也是地獄，這兩種模式的切換速度常令人猝不及防，不過我們還是可以通過一些明顯的跡象來加以判斷——以股市為例，當你發現身邊的賣菜小販甚至是看門大爺都開始期待股價持續上漲時，這便是你離市的最好時機。

  勢頭昂揚的市場像磁鐵一樣吸引各種各樣的人加入其中，當市場泡沫被越吹越大，所有人都陷入一種瘋狂狀態時，按照物極必反或者拋物線的原理，它離下跌就不遠了。而當市場低迷，所有人恨不得離得越遠越好的時候，恰是我們嘗試入市、準備投資的好機會，因為市場不可能永遠保持低迷，下跌到底必會反彈。

  巴菲特說：「當人們忘記『二加二等於四』這種最基本的常識時，就該是脫手離場的時候了。」美國投資分析家尼爾告誡人們：「當市場上群體的觀點、認識、方法、思維趨向一致的時候，應採取反向操作。因為當所有人想的都一樣時，可能每個人都錯了。」美國證券界風雲人物羅傑斯說：「歲月讓我懂得，任何時候遠離群體，群體都會責備你，甚至斥責你，會說你『太不理性』甚至是『瘋狂』——不過，對於一個投資者來說，這是件好事，幾乎每一次我不隨大溜時都能賺到很多錢。」可見，不抱扎堆心態、以劍走偏鋒的風格進行投資才是大將風範。

  需要特別注意的是，反向投資策略只是一種思維方式，並不能對市場走向進行精準的預測，它需要投資者結合投資經驗進行判斷。並且，反向投資策略並不是任何時候都管用。但鑑於各位金融大鱷都以此為信條並且提供了典型案例，又有「真理總是掌握在少數人手中」的名言警句，所以我們可以在投資中有選擇性地進行嘗試。