企業間併購成重要改組方式

  「經營者老齡化」和「接班人缺位」已成為日本中小企業難解之困。如今，日本中小企業數量已降至380萬家，同比上世紀末減少超過了100萬家。而且，伴隨經營者平均年齡突破60歲大關之後，中小企業倒閉潮已是風雨欲來，形勢非常嚴峻。日本政府一直在極力救助中小企業，它通過出台各種補助或稅收減免政策，為中小企業解困。在巨大財政壓力背景下（政府債務餘額已超過GDP250%），中小企業預算卻不斷增加，2013年一般預算額為1811億日元，到2015年攀升至2416億日元，此外還有補充預算以及日本政策金融公庫等財政投融資，年支持力度已經超過3萬億日元規模。

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  但是，日本政府的救助只是杯水車薪，難以解決根本問題，中小企業經營破產或停業歇業仍呈逐年上升趨勢。不過，在2012年之後卻出現了一個新的現象——中等規模的中小企業數量不減反增，到2014年其企業數量卻從51萬家增長到55.7萬家，淨增了4.7萬家；與此相反，小規模企業（一般指員工在20人以下）繼續減少，從334.3萬家減少到325.2萬家，消失了9.1萬家。

  中等規模中小企業到底因何而逆勢增長呢？併購（M&A）是重要原因之一。按照日本獨立行政法人「日本中小企業與區域創新組織」（Organization for Small&Medium Enterprises and Regional Innovation，JAPAN）的推測，在日本中小企業之間的所謂內部併購（ININ M&A）件數非常之多，遠遠超過上市企業的公開購併案件。2015年9月，日本帝國數據銀行對此進行了問卷調查，它抽選了2000家中小企業（有效回答878件，回答率43.9%）。調查結果顯示，有約2成企業表示實施了併購策略，而在公司內部研究討論併購策略的企業更是高達4成左右。在被問及「今後是否實施併購策略」之際，超過6成企業表示將考慮實施，遠遠超過不考慮併購的企業。

  日本商工綜合研究所在2014年也對中小企業併購問題進行了調查。它得出五個結論：一是伴隨著併購相關法律政策的逐步完善，過去以大企業為中心的併購策略正在迅速向中小企業擴散；二是中小企業併購市場規模仍然不大，最大原因是「接班人缺位」，但也不乏擴大銷售或其他戰略目的；三是在「外族接班」大量增加背景下，併購方式越加受到重視；四是中小企業對於併購的牴觸感正在逐步削減，經營者高齡化推高了這一市場；五是除了接班之外，併購還具有其他戰略價值。

  併購（M&A）正在成為解決日本中小企業接班人之困的主要方式。以東京地區為例，在2011年10月—2013年9月東京都事業繼承援助中心統計案例中，以併購方式的「第三者繼承」已經占比高達82%。與此相反，20世紀90年代曾占中小企業9成以上的家族繼承模式則降至了4%。另外就是從員工中選拔出新的經營者，其比例也有10%。

  最近，日本企業也把外國企業納入併購轉讓的對象。據《日本經濟新聞》報導，日本越來越多的中小企業開始將中國企業列入了業務繼承的選項。例如，在上海拓展業務的日系諮詢公司樂思凱信息科技就在網上公布了企業併購信息，該公司自2016年開始將介紹中日之間併購項目和技術合作作為主打業務。然而，由於文化差異、經營環境不同等原因，談判難以順利推進的案例也不在少數。

  今後，對於中國等海外企業而言，併購日本中小企業確實將是最佳時機，不過，在真正行動之前，還必須做足準備功課——充分了解日本中小企業併購的獨特特徵。一是嚴守秘密，一般日本中小企業認為「出售轉讓企業是負面印象」，所以往往不願意讓員工和客戶等利益相關者知曉，因此併購是在極其秘密背景下實施的，收購方若泄露消息將被視為缺乏信用。二是目標明確化，收購方一開始就會開宗明義，闡明收購目的及其效果，而且不能過於抓住轉讓方「短板」，採取柔性化和漸進方式的成功可能性更高。三是要建立互信關係，特別是轉讓方往往非常重視企業存續發展以及維持員工就業，因此，它傾向於選擇那種值得其信賴的收購方，也就是所謂「轉讓信任」遠遠高於「轉讓價格」。四是時機把握也非常重要，因為併購是「企業（或事業）價值」，所以轉讓方往往早就有了思想準備，要在企業或轉讓事業最具價值的時機「出手」，因此，作為併購方必須充分考慮這些因素，在最佳時機促成轉讓方作出決斷。

  注釋

  [1]本文內容刊載在《董事會》2017年1期《日本中小企業接班人之困》。