改革弱而只能再度強刺激[4]

  2016年8月2日，安倍政府公布了28.1萬億日元（約合2730億美元）的經濟刺激計劃細節。其中財政措施規模為13.5萬億日元，包括應對熊本地震和2011年東北地區災害的救災措施、改善人口結構、基礎設施建設，以及應對英國脫歐風險、幫助中小企業等方面。表面看，此次經濟刺激計劃規模非常可觀——是1992年以來的第三大規模，但其資金來源並不確定。由中央與地方政府財政出資的比例僅占1/4，超過一半的資金來自融資或民間資本。

  日本曾經提出拉動內需「四大支柱」：推動實現「一億總活躍社會」目標（指的是讓日本1億多人口都能在家庭、社會、職場發揮作用，創造人生價值），推進基礎設施建設，扶植中小企業，強化防災應對措施。此次經濟刺激舉措其實仍然沒有跳出這個圈子，其背後真正原因在於安倍經濟改革已陷入困境。

  首先，日本銀行主導的金融寬鬆政策正逐漸失效，政策空間觸頂。2013年開始的無限度、無限期的「異次元寬鬆」曾帶來日元貶值、股價上漲的政策效果，出口製造業、旅遊業均享受紅利，但未能廣泛惠及地方與中小企業。如今，世界經濟減速、英國脫歐更是令日元再次回到升值通道。更甚者，日本銀行國債持有餘額已突破350萬億日元，占總量的四成以上，明年將達到極限。而國民偏好現金以及存貸利率低，又嚴重製約著負利率的政策空間。日本銀行追加上市投資信託購買量倍增至6萬億日元就是明證。

  其次，社會保障改革遲滯不前、財政一體化改革甚至倒退。與1990年相比，今年日本社會保障費用增長了3倍，成為其財政預算增長的主因。不斷加劇的老齡化將令現有社保體系崩潰，這就是日本1/5人口將達70歲以上的「2025年問題」，未來可能直接導致個人消費持續低迷。面對如此嚴峻形勢，參院選舉前夕消費增稅計劃竟再度被延期，2012年達成的三黨共識也隨之瓦解，財政危機日趨嚴重。

  最後，少子老齡化對策缺乏力度。雖然女性及65歲以上老年人占全部就業比例已超一半，但並不能阻止勞動力不斷減少的趨勢，日本勞動人口比2010年減少近300萬，成為其潛在經濟增長率徘徊在0%左右的要因。儘管「新三支箭」提出綜合生育率1.8、看護者離職率為零的宏偉目標，但各種陳規老矩阻礙著勞動市場改革，如正式與非正式之間的工資差距、外國人就業、所得稅和社會保險領域的收入壁壘（年收入少於103萬日元者可免繳稅，年收入少於130萬日元、配偶加入養老保險者可免繳保險費，這種制度實際上成了非正式工低收入的溫床）等等。

  不久前，三菱東京日聯放棄國債標售交易資質已為日本經濟改革敲響警鐘。日本銀行大量購入不僅令國債喪失了自身金融功能，其負利率政策更是激勵政府大量舉債，致使結構改革遲緩，也使之更傾向輕視財政紀律。此次大規模經濟刺激無疑將繼續推高國債餘額，這種國家信用被嚴重透支背後將隱藏巨大金融危機。