5.長期通貨緊縮的影響及其治理

  通貨緊縮的政策根源在於日本政府過度舉債後公共投資壓縮而引起的供需失衡，它是在日本企業資產負債表危機背景下由於壓縮公共投資而誘發的資金流動扭曲。其制度機理在於金融機構大量購買公共債務導致實體經濟中貨幣流通量減少，進而造成了貨幣升值和物價下降。長期的通貨緊縮可能誘發物價下降預期，進而抑制現實消費和影響經濟增長。1998年以來日本的長期通貨緊縮，直接表現為物價下降、就業環境惡化、失業率增加。對於企業來說，物價下降導致銷售增長緩慢、利潤下降，最終只能依靠壓縮各種投資和成本來化解眼前的危機。因此，許多日本企業開始大量雇用鐘點工、臨時工，採取鼓勵提前退休等手段來提高企業經營效益。

  以浜田宏一、岩田規久男為代表的「通貨再膨脹」派認為，通貨緊縮是一種貨幣現象，要擺脫通貨緊縮局面，必須採取非常規的金融政策。超級量化寬鬆政策可以在一定程度上緩解長期通縮背景下造成的經濟萎縮，進而刺激股票市場和消費市場，增加就業人數。基於此，安倍政府採取了超量化寬鬆貨幣政策，試圖通過大規模向市場投放貨幣資本，人為製造通貨膨脹預期，以刺激物價上漲，進而消除通貨緊縮。為此，日本銀行設定了2年內實現2%的通貨膨脹目標，並大舉購買日本國債。

  從短期目標看，超量化寬鬆貨幣政策可以製造通縮膨脹預期，一定程度上促進僱傭和生產，推動經濟增長速度。從長期目標看，一定程度的通貨膨脹可以有效緩解日本政府國債壓力和財政赤字壓力，為日本根本改革現行財政制度和經濟結構贏得時間。但是，必須看到，超量化寬鬆政策不能根本解決日本經濟結構和分配結構中存在的現實問題，而且過度公共債務負擔已經嚴重抑制了日本政府推行積極財政的現實能力。因此，安倍經濟學的超量化寬鬆政策難以真正解決日本創新不足和經濟低迷問題。

  從邏輯上看，通貨緊縮是經濟低迷和長期蕭條的結果，而不是原因。長期的通貨緊縮雖然具有一定的副作用，但是，絕不能將消除通貨緊縮作為政策目標，否則只能是捨本逐末，事倍功半。從根本上說，通貨緊縮是日本經濟長期低迷和國內創新能力不足背景下日本政府不得不咽下的苦果。解鈴還須繫鈴人，消除通貨膨脹，重振日本經濟，只能依靠改革社會經濟結構、增強日本經濟活力、調整收入分配結構等來逐步消除。

  對於日本企業家來說，只要日本國內市場沒有形成新的創新空間，沒有出現良好的投資渠道，就不可能吸引大量資本轉向國內實體經濟，也就無法化解日本國內經濟增長後勁不足問題。正如野口悠紀雄所言：簡單的貨幣寬鬆政策只是一副暫時擱置問題的麻藥。金融政策具有一定的局限性，量化寬鬆政策只是通過日本銀行對財政赤字的融資。從長期角度看，在無稅制改革和市場制約的條件下，日本銀行無限制地購買國債，最終可能導致財政規則破壞和難以控制的通貨膨脹。