（五）世紀之交全球金融格局和國際貨幣體系

  亞洲金融危機在區域內傳播的速度和力度，一個微觀層面上的經濟個體——美國的長期資本管理公司（LVCM）的危機對全球金融危機的影響以及俄羅斯金融危機對國際資本市場的猛烈衝擊等事件，都超出了傳統意義上的金融危機的概念。這主要根源於過去十年之內全球金融格局中國際資本市場的發展和變化。一方面是國際資本流動總量呈現出迅速增長的趨勢，另一方面是國際資本流動的結構也發生了很大的變化，從以銀行資金為主發展到銀行資金、國際直接投資和資本市場融資三分天下。雖然金融危機在一定程度上影響了國際資本的流動，但後者並沒有因為金融危機而停滯，相反在危機情況下仍然保持了較高的增長速度。這種表現違背了傳統意義上的國際資本流動以及危機的隨機波動，它表明國際資本流動的擴張和增長已經成為一個持續的過程，並不為危機所左右。儘管國際資本的流動在遭受危機困擾的地區波動很大，但是全球的國際直接投資卻非常穩定，而且發達國家之間的國際資本流動保持著較高的增長勢頭，國際資本流動已經由發達國家向發展中國家的流動轉變為發達國家之間的流動。

  然而，理解國際資本流動的關鍵不在於其總量和結構的變化，而在於其速度的變化。從衍生產品的角度來看，這個市場的發展相對比較平穩，但是交易的速度在加快，這說明衍生產品交易的時間縮短了；從貨幣的角度來看，在國際結算體系中，美元仍然居於主導地位，日元的國際地位有所下降，而歐洲區的貨幣基本上是在穩步發展；從流入新興市場國家的資金來看，以前政府資金和私人資金各占一半的格局如今轉變為以私人資本為主；從國際金融市場上的運作主體來看，投資公司和保險公司的資金增長較快。以美國為例，其非銀行金融機構的資產第一次超過了銀行的金融資產；從融資發行者來看，私人占據了絕大多數，相應的政府的作用在減少。

  在對以上各個方面的統計數據進行綜合分析的基礎之上，中國銀行總行國際金融研究所所長朱民得出了有關國際資本流動的八個結論：國際資本的流動穩定，而且是非常高速地擴大，這是顯示全球金融一體化的最好指標。此外，國際資本流動的結構也發生了重大變化，發達國家與發達國家之間資本的流動使資本流動實現了真正意義上的全球資本流動；並且，國際資本流動在本質上也發生了很大的變化，30年前以援助為主，20年前以互利為基礎，10年前以獲得報酬為目的。而如今的國際資本流動是全球的風險迴避，是全球的銀行家和金融家在金融市場全球化下的唯一選擇，這從根本上改變了全球資本流動的動力和目標；國際資本流動結構已經演變為銀行資金、國際直接投資和資本市場融資的三分天下，這表明市場被給予了更多的關注；私人資本已經開始取代政府的投資，說明政府的影響能力在逐步降低；影響匯率的因素主要是資本帳戶，而不是經常帳戶；美元和美國經濟實力的超強發展；金融的全球化或金融資本的擴張還處於初始階段；國際資本流動的速度和規模是影響全球經濟體系的關鍵；國際資本流動的波動還會不斷繼續，危機還會不斷發生，其原因在於現有的經濟體制以及國際資本的流動。具體來說，是因為金融資本的流動快於實體經濟的結構調整以及由於現代技術的發展使得金融市場的效率遠遠高於實體經濟的效率。

  正是由於國際資本流動的發展變化決定了世紀之交的新的國際金融格局，並對以往的國際貨幣體系提出了挑戰，因此改革現有的國際金融體制，建立國際金融經濟新秩序，已經成為國際社會的共同呼聲。那種完全取消金融自由化、對資本流動實行嚴格控制的想法已經落後於時代，而那種減少甚至取消政府管制、激進地推行金融自由化的主張則顯幼稚，忽略了金融自由化的弊端。比較現實的主張應該是對現有的國際金融體制進行必要的改革，以實現資本的自由、有序流動，尋求發達國家和發展中國家的共同利益，以利於新舊體制的平穩過渡和世界經濟的平穩發展。但是，現實情況下各國對現有國際金融體制如何進行改革，建立怎樣的國際金融新秩序還存在較大分歧。社科院世界政治與經濟研究所張寶珍認為，在進行改革以及新建的過程當中應該遵循以下幾個方面的原則，即「保證國際金融市場的長期穩定，促進世界經濟的恢復和發展；保證國際資本的自由、有序流動；為世界大多數國家和集團所接受；漸進式改革，應先易後難，有計劃地進行。改革的重點是加強國際金融領域的監控和防範」。至於一些具體步驟可以考慮首先調整國際貨幣基金組織、世界銀行等國際性經濟金融機構的職能，完善國際金融體制；其次建立和加強國際金融監管機制；最後建立國際金融合作和協調機制，從而建立起國際金融新秩序。