伍德拉夫辛迪加

  「Koke」案的最終判決結果籠罩著公司的未來。1919年7月1日，薩姆?多布斯在紐約市的華爾道夫酒店與歐內斯特?伍德拉夫會晤，商談出售可口可樂公司的事宜。伍德拉夫是喬治亞州信託公司的主席，在紐約交際甚廣，很可能就是1917年最初企圖收購可口可樂公司的幕後主使者。據他說，「某利益集團」同樣願意出價2500萬美元收購可口可樂公司。除了來自「Koke」案的威脅，多布斯還意識到了公司沉重的稅務負擔，這也是他贊同出售公司的原因之一，因為這樣做將會大大減少累計收益稅以及戰爭期間的超額收益稅。超額收益稅是指政府對公司的小量資本投入超過「合理」比例部分的超額利潤所徵收的稅賦。多布斯滿腔熱情地答應把伍德拉夫的提案帶回亞特蘭大考慮。

  矮小結實、下巴突出的伍德拉夫是一個富有的麵粉廠老闆的兒子。像約翰?彭伯頓一樣，他也從喬治亞州的哥倫比亞來到亞特蘭大；但與彭伯頓不同的是，他在舊金山時就已經很成功了，一系列交易使他獲得了令人羨慕（和敬畏）的地位。伍德拉夫尋找那些快要倒閉的小公司，然後把它們合併成像亞特蘭大製冰與煤炭公司、亞特蘭大鋼鐵廠、帝國棉油公司、卜納特實驗室和大陸軋棉公司這樣的大企業。但他職業生涯中打得最漂亮的一仗要算這次與可口可樂公司的洽談，到目前為止，這是發生在南方的一宗最大的交易。

  在整個談判過程中，伍德拉夫都小心謹慎、低調行事，因為他知道，坎德勒家族，尤其是競爭對手、銀行家阿薩，寧願把他們在南方的公司賣給不知名的紐約某利益集團，也不願賣給臭名昭著的歐內斯特?伍德拉夫。儘管伍德拉夫很富有，但他對金錢的極端吝嗇反倒讓阿薩?坎德勒成了一名揮霍者。伍德拉夫因在小事上的過分節儉而聲名狼藉。他積攢酒店的香皂，把一沓沓的債券藏在衣服裡面以省去運費。曾經有一個行李生等他給小費，可伍德拉夫把身上的口袋摸索一遍後，不僅沒有摸出一分錢來，而且嘴裡還咕噥道：「我好像有一枚25美分的硬幣。」行李生說：「伍德拉夫先生，如果你確信你有一枚25美分的硬幣，那它就一定還在你身上。」甚至連一向尊重他的報紙專欄作家在讚揚他的商業才幹之餘，也承認伍德拉夫讓人不愉快的本性。1919年亞特蘭大一位編輯說：「沒人知道他到底有多少錢，也沒有人了解他的私事。他是一個低調沉默、不好相處的人，沒什麼親密朋友。可當他需要金錢時，美元就出現了。」

  伍德拉夫辛迪加包括大通國民銀行和紐約擔保信託公司，但是這兩家銀行都沒有官方入股。為了隱瞞幕後買主的真實身份，多布斯帶回亞特蘭大的合同都沒有簽名。然而，不久之後，擔保信託公司的副總裁尤金?斯泰森就放棄使用匿名，正式到亞特蘭大參與這場交易談判，歐內斯特?伍德拉夫則仍然留在紐約的臨時辦公室里，用一根專用電話線與亞特蘭大保持聯繫。由多布斯作為中間人，經過一系列緊張的商討後，截止至7月26日，大多數合同書都已簽訂。這樣，辛迪加只要在8月28日以前付清2500萬美元，就能獲得實際擁有權證明書。

  8月2日，信託公司召開董事會，「廣泛討論」有關可口可樂公司的收購事宜，薩姆?多布斯以信託公司董事的身份列席了會議。伍德拉夫陳述了他的理由：這是一個靠零散資本運作獲得巨大利潤的家族式小企業。只要管理恰當，規模將會成指數增長，尤其是在對外業務方面。此外，剛剛通過的沃爾斯特禁酒法案於1920年1月16日正式開始施行之後，也將會極大地提高可口可樂的銷量。

  當然，這次收購是一場賭博，勝負取決於具有潛在影響的「Koke」案能否獲得有利的裁決。於是，公司最終決定，只有當銀行的律師們在最高法院對收購可口可樂公司的把握性做出肯定表示以後，才能實施收購方案。到8月13日，司法部門可能已經開了綠燈。「茲決議，因已購得代表可口可樂公司股份的共享證書，辛迪加已經收購可口可樂公司。」歐內斯特?伍德拉夫個人得到2萬股認股權，因為「考慮到他為這場交易所付出的時間和精力」。

  事實上，伍德拉夫成功地完成了我們現在所謂的「友好型融資收購（Friendly leveraged buyout）」。喬治亞州可口可樂公司將被賣給一家新公司，即德拉瓦州可口可樂公司（該州以寬鬆的公司稅政策而聞名）。股東們（比如坎德勒家族）將收到1500萬美元的現金及價值1000萬美元、利率為7%的優先股。此外，為了逃稅，公司向公眾發行50萬支未規定票面價值的普通股。信託公司只籌集到450萬美元現金，但需求量為1500萬美元。這樣推算起來，餘下的資金應該來自辛迪加股份的其他簽名承受者。

  關於這筆資金，信託公司沒有多餘的儲備金。它只有180萬美元存款，目前是亞特蘭大7家銀行中規模最小的一家。即便如此，伍德拉夫仍然對轉嫁成功很有信心。8月22日他公布合約的那天，《亞特蘭大憲政報》用頭號大標題在報紙的頭版寫道：「可口可樂被亞特蘭大人收購：喬治亞信託公司得到了全民飲料！」同一天，銀行郵寄了一封題頭印著「絕密」字樣的信給它的股東們，因為這封信語義含糊，股東們只有被逐一解釋後才能弄清楚到底是怎麼一回事。信託公司的股東們可以按照持有的銀行股用1∶1的比例購買可口可樂股份，只要他們在5天之內為每股股票預付195美元定金即可。這封信還承諾說，10月1日辛迪加解散之時會實行一次財產分配。這種模糊的用語掩飾了背後的實情，那些拿錢收購可口可樂的人在清理股份時，使勁地購買了每股僅5美元的可口可樂公司股票，十月份就可得到每股190美元的返還金。8月26日上午9:00，股票公開發行的時候，每股售價40美元。到當天下午3:45，股票被超額認購14萬股，股票銷售大獲全勝。將近半數的股票被亞特蘭大人買走了。

  當一切塵埃落定的時候，整個銷售過程也就清楚明朗了。坎德勒家族一夜暴富，並且在以後的幾年裡，他們的大廈迅速遍及整個亞特蘭大。薩姆?多布斯獲得了新公司總裁的職位，而霍華德?坎德勒則被明升暗降，成了董事會主席。然而，公司真正的實權卻掌握在「投票受託人」這個三人小組手裡，他們是伍德拉夫、斯泰森和多布斯。股東在公司經營方面沒有任何發言權，多布斯這個坎德勒唯一的親屬在公司里的票數也沒超過其他兩位銀行家。

  

  還不清楚的是，神秘的「辛迪加」究竟從這樁交易中賺了多少錢。知道內情的人顯然以每股5美元的價格購買了83000股，但是沒有任何記錄顯示歐內斯特?伍德拉夫為他的2萬股付了款。信託公司清理可口可樂公司時股票，有權以5美元的價格進購24900股，從此就不用再為錢發愁了。據估計，其直接利潤在200萬～500萬美元之間。瓶裝商後來憤然抱怨不法投機者在幕後「操縱」，但除了曠日持久的美國國內收入署稅收案件以外，再沒有任何跡象顯示他們觸犯了法律。

  德拉瓦州公司的財務報告反映出了最為重要的變化。資產負債表的開頭帳目顯示，不動產、建築物、機器和設備總價值不到200萬美元，但是無形資產價值高達2496萬美元。這些無形資產構成了可口可樂價值的核心，包括配方、商標和好口碑。以前還從來沒有見過這樣的會計報表。事實上，伍德拉夫辛迪加真正買下的不是原始的糖漿工廠，而是美國消費者心目中的好口碑。隨後幾年，這種無形的口碑效應會逐漸放大，進而產生有形的經濟效益。可口可樂公司1919年的1股原始股到2000年已經分裂成了4608股。如果用這樣1股原始股的股息再繼續投資於可口可樂公司股票，當時40美元（或內部價5美元）的投資到2000年時的價值近700萬美元。這樣算來，如果誰的曾祖父在1892年購買了1股阿薩的可口可樂公司股票（面值為100美元），那到今天，收益就將近73.4億美元。