前景理論是對人性的解讀
2024-10-09 01:10:18
作者： 謝宗博
損失規避是行為經濟學的基礎理論——前景理論（prospect theory，也作展望理論、視野理論）的四個基本結論之一。
前景理論認為，每個人基於初始狀況（參考點位置）的不同，對風險會有不同的態度。人在不確定條件下的決策選擇，取決於結果與展望（預期、設想）的差距而非單純的結果本身。
也就是說，人在決策時會在心裡預設一個參考標準，然後衡量每個決定的結果與這個參考標準的差別是多大。
前景理論的四個基本結論是：
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確定效應（certainty effect）：處於收益狀態時，多數人是風險厭惡者。
反射效應（reflection effect）：處於損失狀態時，多數人是風險喜好者。
損失規避（loss aversion）：多數人對損失比對收益敏感。
參照依賴（reference dependence）：多數人對得失的判斷往往由參照點決定。
簡言之，人在面臨獲利時不願冒風險；而在面臨損失時，人人都成了冒險家。而損失和獲利是相對於參照點而言的，改變評價事物的參照點，就會改變對風險的態度。
我們繼續用小實驗來解讀前景理論的四個基本結論。
一是確定效應。就是在確定的好處（收益）和「賭一把」之間做一個抉擇，多數人會選擇確定的好處。用一個詞形容來說就是「見好就收」，正所謂落袋為安。
讓我們來做這樣一個實驗：
A.你一定能賺30 000元。
B.你有80%可能賺40 000元，20%可能什麼也得不到。
你會選擇哪一個呢？
實驗結果是，大部分人都選擇A。
傳統經濟學中的「理性人」這時會跳出來批判：選擇A是錯的，因為40 000×80%=32 000元，期望值要大於30 000元。
這個實驗結果是對「確定效應」的印證：大多數人處於收益狀態時，往往小心翼翼，厭惡風險，喜歡見好就收，害怕失去已有的利潤。
「確定效應」即處於收益狀態時，大部分人都是風險厭惡者。表現在股票投資上就是投資者有強烈的獲利了結傾向，喜歡將正在賺錢的股票賣出。
投資時，多數人的表現是「賠則拖，贏必走」。在股市中，普遍有一種「賣出效應」，也就是投資者賣出獲利股票的意向，要遠遠大於賣出虧損股票的意向。這與「對則持，錯即改」的投資核心理念背道而馳。
二是反射效應。面對兩種損害，你是選擇躲避呢，還是勇往直前？
當一個人在面對兩種都損失的抉擇時，會激起他的冒險精神。在確定的壞處（損失）和「賭一把」之間做一個抉擇，多數人會選擇「賭一把」，這叫「反射效應」。用一句話概括就是「兩害相權取其輕」。
讓我們來做這樣一個實驗：
A.你一定會賠30 000元。
B.你有80%可能賠40 000元，20%可能不賠錢。
你會選擇哪一個呢？投票結果是，只有少數人情願花錢消災選擇A，大部分人願意和命運對賭一下，選擇B。
傳統經濟學中的「理性人」又跳出來說，選B是錯的，因為（-40 000）×80%=-32 000元，風險要大於-30 000元。
現實是，多數人處於虧損狀態時會極不甘心，寧願承受更大的風險來賭一把。也就是說，處於損失預期時，大多數人變得甘冒風險。
反射效應是非理性的，表現在股市上就是喜歡將賠錢的股票繼續持有下去。統計數據證實，投資者持有虧損股票的時間遠長於持有獲利股票。投資者長期持有的股票多數是不願意「割肉」而留下的套牢股票。
三是損失規避。白撿的100元所帶來的快樂，難以抵消丟失100元所帶來的痛苦，這個我們在本章一開始就講過。
四是參照依賴。假設你面對這樣一個選擇：在商品和服務價格相同的情況下，你有兩種選擇：
A.其他同事一年掙6萬元的情況下，你的年收入是7萬元。
B.其他同事年收入為9萬元的情況下，你一年有8萬元進帳。
卡尼曼的調查結果出人意料：大部分人選擇了前者。
事實上，我們拼命賺錢的動力，多數是來自同事間的嫉妒和攀比。
嫉妒總是來自與別人的比較，培根曾言：皇帝通常不會被人嫉妒，除非對方也是皇帝。美國作家門肯也說過：只要比你小姨子的丈夫（連襟）一年多賺1000塊，你就算是有錢人了。
傳統經濟學認為金錢的效用是絕對的，行為經濟學則告訴我們金錢的效用是相對的。這就是財富與幸福之間的悖論。
到底什麼是「得」，什麼是「失」呢？
你收入20萬元，該高興還是失落呢？假如你的奮鬥目標是10萬元，你也許會感到愉快；假如目標是100萬元，你會不會很失落呢？
所謂的損失和獲得，一定是相對於參照點而言的，這個就被稱為「參照依賴」。