1.「通貨緊縮」的治理處方

  泡沫經濟崩潰後，日本經濟陷入長期低迷和通貨緊縮。為了消除通貨緊縮，經濟學家們提出了不少理論假說和治理處方，包括日本銀行金融政策失誤論、資產平衡表蕭條論、結構通縮論、人口減少通縮論、IT引起的成本削減論、進口通縮論、通貨再膨脹論等。但是這些假說始終不能回答：為什麼發達國家中唯獨日本陷入了長期通貨緊縮？時至今日，日本政府依然沒有找到一條有效醫治通貨緊縮的良方。

  前日本銀行總裁白川方明認為，通貨緊縮體現為一般物價水平下降，其背景在於宏觀經濟整體的需求失衡，即需求不足。具體而言，在企業和金融機構被迫調整資產負債表以應對危機過程中，日本經濟整體對全球化和人口快速老齡化等環境變化的反應遲緩，構成日本通貨緊縮的基礎原因。[1]為消除通貨緊縮，日本銀行雖然不斷推行量化寬鬆政策，並導致了零利率政策的長期化和流動性陷阱，卻始終未能從根本上克服通貨緊縮問題。福井俊彥認為：現在日本經濟面臨的通貨緊縮是日本固有的結構問題和全球化經濟結構變化複雜結合而產生的結果。絕不是單純的貨幣現象。[2]榊原英資認為，對於這種基於全球化和技術革新背景而產生的結構性通縮，財政、金融政策是無效的。[3]齋藤誠認為，通貨緊縮源於資源價格上升和國際競爭力低下而引起的資本向海外的流出，因此，金融政策難以克服。[4]

  吉川洋認為：通貨緊縮是一種金融現象，對實體經濟帶來負面影響，但是通貨緊縮不是不景氣的原因，而是實體經濟不景氣的結果。因此，要消除通貨緊縮，就必須首先擺脫不景氣。日本長期通貨緊縮的原因在於缺乏創新，而導致創新缺乏的元兇在於企業從正規僱傭向非正規僱傭轉變以及由此引起的名義工資的降低。工資降低導致消費需求不足，最終引發通貨緊縮，要消除通貨緊縮，必須首先提高工資水平。[5]吉川洋雖然清楚認識到通貨緊縮的實質，但卻未能找到真正造成通貨緊縮的原因。對於管理者來說，企業之所以降低工資和更多雇用臨時工，往往不是喜好，而是被迫；不是故意，而是無奈。從企業經營角度看，吉川所謂僱傭問題導致創新不足的觀點也十分幼稚。對于吉川所強調的需求和創新，企業家不是不知道，而是不可為，不是不想做，而是做不到，這或許是曾經作為工業化時代驕子的日本人和日本企業的信息化宿命。

  針對通貨緊縮問題，克魯格曼、浜田宏一、岩田規久男等經濟學家主張實行「通貨再膨脹」政策。岩田認為：日本通貨緊縮的根本原因在於日本銀行的金融政策，日本銀行應該製造通貨膨脹預期。一旦通貨膨脹預期增大，必然引起股價上升，日元貶值，從而增加投資，擴大輸出，進而拉動社會總需求，最終才能使日本經濟擺脫通貨緊縮，增加稅收，實現財政再建。[6]然而，「通貨再通脹」理論立足於日本國內經濟系統循環，忽視了全球化、產業創新等重要影響因素，它從貨幣經濟運行的簡單邏輯出發，將經濟人理性理解為企業理性和社會理性，將短期政策目標理解為企業和社會的長期投資目標，而過分高估了通貨再膨脹政策的現實彈性。通貨再膨脹理論指導下的安倍經濟學，歷經三年運作，雖然直接刺激了股價和匯率，但至今依然爭論頗大，而且日本經濟仍然未能擺脫通貨緊縮的陰影。