有些企業市值低於資產淨值

  企業市值的高低，取決於企業未來創造價值的能力，這也就解釋了為什麼一家還在虧損的公司，卻能有比較高的股價。

  因為雖然現在虧損，大家卻認為這個企業的經營模式非常先進，成長性非常高，將來會迅速成長並實現非常大的盈利。這些未來預期的盈利，構成了現在股民投資的動力。

  相反，一個公司如果已經進入衰退期，失去了成長性，大家認為經營會越來越差，那麼市盈率也就會非常低。特別是反映到市淨率上，甚至比企業淨值還低，因為這些淨資產是死的，無法創造合理的價值。

  比如某房地產上市公司，2021年某天顯示的市淨率只有0.27，意味著該公司一塊錢的淨資產，市場只認可為兩毛七分錢。但是它持有的資產主要都是商業地產，明明都是很值錢的資產啊，為啥市場就是不認呢？

  因為中國的地產項目，不管是商業也好，居住也好，租金回報率是非常低的，該公司的淨資產回報率只有1.46%，與銀行3個月定存的利率不相上下，與很多保本型的理財產品相比都差距甚遠。

  這也就是說，如果你有1萬塊錢投資到該公司，所得到的回報與放到銀行「吃利息」差不多，那你還會願意投資這隻股票嗎？

  這麼看來，雖然該公司的資產非常值錢，但是給股東帶不來滿意的回報，也就是說未來預期的創造價值能力非常低。我們剛剛說了，股價反映的是未來預期的回報，回報低，股民自然就不買單。

  換個例子來說，如果有個公司淨資產1億元，年利潤是10萬元，資產的回報率只有1‰，遠低於銀行存款。那麼這個公司你願意花1億元來收購嗎？

  肯定不願意啊，我有1億元的話，放銀行存款利息也比這個好啊。我又不傻，除非你用遠低於1億元的價格賣給我，我可能還得考慮值不值。

  有的時候，會出現整個行業市淨率整體下滑，甚至集體跌到1左右的情況。這說明什麼？這說明這個行業已經走到極度成熟，甚至衰落的時期，投資者對這個行業的長期「看衰」，不願意為行業的將來買單了。

  

  其實，房地產行業的上市公司，目前的市淨率普遍很低，某地產龍頭股雖然過往的淨資產收益率都超過20%，但是2021年5月的市淨率跌到了1.3倍，另一龍頭地產公司的市淨率甚至已跌破1倍。龍頭公司已經如此，更別說很多中流地產企業早已處於破淨狀態。

  為什麼曾經那麼紅火的地產商，甚至在房價還繼續上漲的情況下，這麼不被看好呢？因為目前「房住不炒」的態勢下，房地產的邏輯變了，集中供地的新規導致拿地競爭更加激烈，價高者得。但是賣房卻要受到限價約束，房企的利潤空間被壓縮，甚至可能在融資成本不受控的情況下跌入虧損空間。

  看，市值低於淨資產，就是這麼個道理。